ゼロ・クーポン債とは、表面利率（クーポン）がない代わりに利息に相当する金額を額面金額から割り引いている債券です。国内では割引債といわれ、主に米国やヨーロッパなど海外で発行され外貨建ての債券が多いです。

途中、利息の支払いはなく満期時の償還差益が利息に相当する

ゼロ・クーポン債は、保有期間中満期まで利息の支払いはなくあらかじめ利息に相当する分を差し引いた低い発行価格（100％未満）で発行され、償還日（満期日）に額面価格（100％）で払い戻しされるためその価格の差額が利息の代わりとなります。その利息相当分の差益が償還差益といわれています。

ゼロ・クーポン債の債券価格は、理論上は償還日に近づくほど額面金額の100％に近づいていきますが、市場金利や景気の状況、発行体の財務状況や信用度などで債券単価が変動します。必ずしも償還日が近づくにつれ順調に債券単価が上昇していくとは限りません。債券も株式同様に日々単価は上下するので、途中売却の際は発行価格より単価が下がっている場合は損失が出でます。

また、ゼロ・クーポン債の多くは外貨建てで発行されているため為替変動リスクも考慮する必要があります。【お金の単語帳】